大浪淘沙，新造車勢力已成氣候。汽車智能化電動化帶來商業(yè)模式創(chuàng)新，相較傳統(tǒng)車企，新造車勢力無歷史包袱，在汽車電子電氣架構、智能化進度更快。對標特斯拉(TSLA.US)，我們認為新造車勢力能否成功需要幾個條件：持續(xù)融資能力，強大的研發(fā)團隊，互聯(lián)網(wǎng)造車思路，差異化產(chǎn)品競爭力，持續(xù)產(chǎn)品迭代能力，產(chǎn)業(yè)鏈整合能力等。從銷量上看，幾家新造車勢力龍頭今年銷量可達2-4萬輛，今明年新車型推出，已從生存問題跨越至成長問題，預計當銷量達到7-10萬輛基本可實現(xiàn)盈利，15-20萬輛基本可實現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉正，將在電動車市場上形成一股不容小覷的勢力!
從多維度看，我們認為蔚來(NIO.US)與小鵬更具優(yōu)勢，而理想(LI.US)、威馬和哪吒也在各自細分市場有一定競爭力：
·蔚來：產(chǎn)品主定位豪華車，主打服務體系(NIO社區(qū)，終身質保，終身道路救援，服務無憂2.0等)，且三電技術及智能化新造車較為領先。銷量已突破1萬輛/季度，今年銷量有望達到4萬輛，明年有望達到8萬輛，后續(xù)車型儲備包括SUV及轎車，每年一款新車，銷量有望持續(xù)增長，我們預計25年銷量有望達到25-30萬輛。公司已上市，且加強與安徽國資委合作，融資渠道廣，隨著銷量增長，預計23年左右蔚來有望實現(xiàn)盈利。
·小鵬：定位性價比最高的智能化汽車，汽車電子電氣架構最接近特斯拉，主打智能化，其P7智尊版本，可實現(xiàn)L3自動駕駛，搭載Xavier芯片，算力30tops，較同行的MobileyeQ4高出10倍以上;在智能交互與互聯(lián)方面，由于背靠阿里(09988)，能更快速導入相關小程序，創(chuàng)造智能化應用場景。今年旗艦車型P7上市，提升銷量及口碑，后續(xù)每年將推一款新車型，且公司采用直營+加盟模式，4s店已超過170家，銷量渠道廣，成長空間大。
·理想、威馬、哪吒：理想主打增程式路線，解決電動車里程焦慮，年初首款車ONE上市，上半年銷量沖至1萬輛，新造車中僅次于蔚來，公司擁有極強的成本費用管控能力，Q2已實現(xiàn)現(xiàn)金流轉正，美股ipo在即，后續(xù)融資能力強。但短期由于ONE種子用戶訂單交付完，直營店僅21家，且公司下一款車將于22年上市(仍為大型suv)，因此我們認為理想未來1-2年銷量難大幅增長。威馬和哪吒造車思路更接近傳統(tǒng)車，威馬在10-20萬區(qū)間性價比較高，哪吒定位10萬以內(nèi)電動車。
投資建議：以特斯拉、新造車為首的電動車新產(chǎn)品周期有望帶動自主需求爆發(fā)，全球電動化加速。強烈推薦布局中游龍頭:寧德時代、璞泰來、科達利、恩捷股份、新宙邦、當升科技，關注億緯鋰能、比亞迪(01211)、天奈科技、天賜材料、國軒高科、嘉元科技、星源材質、中科電氣、貝特瑞等;核心零部件:宏發(fā)股份、匯川技術、三花智控;推薦布局優(yōu)質上游資源:華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、關注贛鋒鋰業(yè)(01772) 。
風險提示：政策及銷量不及預期，競爭加劇盈利下滑，資金鏈斷裂等。